泰信基金投资总监朱志权专访——

一位公募“老将”眼中的投资与机会

朱志权

经济学学士，20余年证券从业经验，曾先后任职于中信证券上海总部、长盛基金、富国基金、中海信托、银河基金。2008年6月加入泰信基金，现任公司投资总监、泰信优势增长混合基金经理。由其担纲拟任基金经理的泰信智选成长混合 (003333)11月21日起即将在工行等各大销售渠道首发。

中国公募基金行业已经走过了19个年头，“铁打的营盘流水的兵”，有数据显示，如今的公募基金公司中趟过“七年之痒”还在坚守的基金经理已不足一成。投资大师巴菲特曾经说过，“成功的投资需要时间和耐心。即使付出再大的努力，有再高的天才，有些事情没有时间是不会发生的。”在投资界，历经牛熊考验的基金经理无疑要比“小鲜肉”更加值得信赖。

大众证券报和财信网记者注意到，朱志权仅在泰信基金担任基金经理就有近9个年头，而其投身公募行业更是已长达16年。Wind数据显示，由他管理的泰信优势增长近5年平均年化收益高达17.47%，大幅超越同类基金平均11.98%的水平，同类排名长期位居前1/3行列。

“任凭风浪起，稳坐钓鱼船。”如今，看惯市场风云的他，又有着怎样的认知和感悟呢? 记者 赵琦薇

投资：敬畏市场，坚持成长

孔子曰：“君子有三畏：畏天命，畏大人，畏圣人之言。”心怀敬畏，既是一种态度，更是一份信念。

朱志权告诉记者，资本市场无时无刻不处于变化之中，要想战胜市场首先就要尊重市场，完善自我。“这么多年来，要说最大的收获，就是认识到要始终对市场保持一颗敬畏之心。我一方面每天坚持学习更新知识，另一方面通过不断的实践磨练自己的沉稳性格，静下心来做研究，不因一时涨跌而忘形。”

20多年的市场搏杀，经历多轮牛熊转换的朱志权如今已形成了一套成长股投资的自有风格。记者注意到，朱志权在泰信基金先后管理过三只基金，虽然在阶段策略上各有侧重，但归根结底都是投资成长。其中，泰信先行策略侧重偏价值的成长股，泰信优质生活侧重偏消费的成长股，现在管理的泰信优势增长则直接定位于可持续成长的个股。对于即将发行的泰信智选成长，朱志权表示将同样延续其成长股投资的一贯风格。“成长股由于其良好的成长性，只要看准了其具有长期的增长动力长期持有，必然会获得持续的投资回报。”

机会：计算机、传媒和医药

我们看到，今年以来，全球经济普遍低迷，高收益资产稀缺，“资产荒”的局面仍在延续。“从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”被誉为全球资产配置之父的加里·布林森通过实践,无数次验证了这句话的正确性。但如何做才算是成功的资产配置呢?

朱志权指出首先要着眼于市场，确定值得投资的资产类别。“从A股来看，我们认为处于泡沫缓慢出清的阶段，短期指数上下都难有较大空间。一方面，近期管理层加强了房地产调控，原来滞留于房地产的庞大资金没有出处，外汇管制又极为严格，不排除部分风险偏好较高的资金入市意愿增强。但另一方面，货币政策受美元加息周期影响继续大力放松的可能性不存在，经济仍处于转型中，基本面相对乏力，而证券市场非金融行业估值相对较高，一定程度上压制了市场的上升空间。”

不过，朱志权认为从中长期来看，随着房市的抑制政策、债市的收益风险比不高，大宗商品交易也被纳入严格管理，股市越来越成为机构的投资首选，市场已经逐步迈入牛市初期行情，A股的结构性行情机会将持续活跃。“从近两年的业绩表现看，作为成长股集中营的中小创仍然维持着较高的增长水平，PEG连续回落向合理买入区间靠拢，明年的市场热点很可能会从周期股再度切回新兴成长股。”

对此，朱志权建议着重关注计算机、传媒和医药。“计算机的驱动力在于技术创新，未来随着云计算和大数据搭建完成会形成诸多应用，包括互联网医疗、物联网、智能驾驶等。传媒是消费升级带来的需求消费，每年增长很快，未来会诞生出大公司，在美国传媒也是强势产业，随着中国大国地位的形成，文化产业也是国家软实力的一部分。医疗养老随着老龄化社会的到来，也值得中长期看好。”

其它资产方面，朱志权指出，债券、房产风险较大，黄金和美元配置价值也不高，而港股和原油则具备中长期向上空间。

“港股的优势是，短期人民币贬值预期强烈，与美元挂钩的港币资产能吸引内地资金，对冲贬值压力。而且从国际比较来看，香港市场兼具低估值水平加高分红特征。中期来看，港股优质资产依托中国经济基本面和联系汇率制，强货币兼顾强资产，具备中长线配置价值。”