泰信基金:从改革转型中寻找真正的投资机会
一财网 2013-11-07
 
    今年以来,市场投资热点不断涌现,截至三季度末,以成长股为代表的创业板综指和中小板指数分别上涨72.7%和26.2%,而同期上证指数和沪深300指数则分别累计下跌-4.2%和-4.5%,结构性行情显著。四季度结构性行情能否继续延续,市场有哪些投资机会。对此,泰信基金表示,大盘难现趋势性机会,结构型行情依然有望成为四季度主调,但应注意防范创业板尤其是传媒的风险,关注消费服务、低估值板块的机会,对于改革与转型主题需要关注实际受益的行业与公司,尤其兼具改革、转型多因素共振的投资机会。

  四季度经济形势展望

  泰信基金表示,四季度经济增速动量将减弱,全年呈现稳定弱势复苏态势,美国债务问题需要关注。

  具体从企业库存的视角来看,库存相对于需求而言并不处于“过剩”状态。新订单减库存指数为2.1,与2012 年10 月份-2013年3 月份的水平相当,这处于过去两年相对较高的水平。同时,汇丰PMI 积压订单指数由8 月的51.7 反弹至52.1,创25 个月的新高,生产商交货时间指数指向交货时间出现延长,这意味着现有生产速度相对订单来说仍是不足的。同时,PMI长期看围绕50左右波动,经济扩张性与波动性都减弱 。

  从市场整体流动性来看,流动性整体平稳,货币波动减弱,此外,资金价格平稳,季末效应未显现,因此国家将继续实施稳健的货币政策,增强调控的针对性、协调性,适时适度预调微调,把握好稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点。

  再从国际形势来看,美债危机短期内暂告一段落,法案将使政府在明年1月15日之前处于开门状态,并提到债务上限直至明年2月7日。同时预期美联储将继续保持宽松货币政策,因此从短期来看,资金有望回流新兴市场。

  四季度A股投资机会及策略

  泰信基金认为,从目前形势来看,在IPO、创业板的高估值、年末资金、融资融券、机构结账、海外因素等多方面的制约下,大盘难现趋势性机会,大盘上升空间有限,但对改革的预期,以及国家对新兴产业的重视,也为市场营造了结构型行情的土壤。在主题方面,自贸区、国企改革、土地流转是此次改革的三大核心,未来有望围绕这三大核心产生较大投资机会。

  回顾我国前三轮改革,78年的农村改革,乡镇企业异军突起;92年的南巡讲话,社会主义市场经济体制初步建立;2001年加入WTO,中国产品获得了广阔的国际市场,中国的人口红利结合加入WTO之后的全球化红利,推动中国经济新一轮的高增长。这一次,以自贸区为代表再次吹响改革的号角,或将开启在行政体制、金融体制、财税体制、投融资体制、土地产权体制等方面的改革。

  那么,这次改革具体而言将会对哪些产业带来投资机会呢?对此,泰信基金指出,上海自贸区的建设从短期来看对银行、保险影响有限,对于租赁在准入、税收、经营范围等方面直接利好;上海货运国际中转量将上升,利好相关物流航运服务;虽然对国内增值电信服务商会有一定冲击,但对商贸企业的内外贸一体化及游戏相关企业参与国际合作具有促进作用;对文化服务和社会服务也形成一定利好,有利于国内龙头公司整合全球资源,促进文化交流,同时利于国内教育、医疗服务企业的升级。

  除自贸区主题外,国企改革也将给市场带来一定的投资机会。目前我国国企改革已经进入深水区,泰信基金认为,国企改革具有释放国家制度红利、改善地方政府资产负债表、提高竞争性行业的国企员工积极性从而提升企业效益三大战略意义。国家总体思路是以产权改革为核心,以资本运营为模式,以分类指导为方向,以提高效率为目标,激发新的经济增长活力。未来有望实行产权多元化和混合所有制,同时解决国有股一股独大的问题。建议关注东南沿海,尤其上海珠海等地管理效率较高的国企,北京的央企也可以重点关注。

  总体而言,泰信基金表示,四季度将采取防御加主题的投资策略。关注改革与转型第二季的机会。行业配置上以防御为主,关注三季报业绩较好的环保、医药、大众食品、家电、汽车等行业,同时关注以信息技术国产化为代表的新兴产业机会,回避以传媒为代表的过高估值行业,适当关注以银行券商代表的低估值且受益金改的金融板块。此外,鉴于三中全会即将召开,除了上述改革主题外,关于二胎政策的放开也有望成为新的议题。

 
 
 
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