泰信观点:又到冬播春收时
高清海 2007-12-24
 

又到冬播春收时

    

                              

    过去几年每到秋冬交际的时候,怀疑都会充斥市场,而市场往往也果然在怀疑中表现出动荡不安。

 

     去年十二月份在销售优质生活基金的时候,我们大胆建议投资人不要顾虑大盘创历史新高的压力,选择在冬天入市。一年过去了,尽管优质生活、先行策略基金的业绩表现未能尽如人意,但是其持有一年的回报也超过了100%

 

     最近中证报的2007年度网上调查显示,2007年至今(127),大盘上涨接近90%,而广大投资人的实现正回报的只有48.6%,只有7.2%的被调查者明确表示其成功跑赢大市,全年收益在100%以上。

 

     而同期的偏股型基金的收益平均超过百分百。

 

     这似乎很容易说明以基金为代表的专业机构战胜了广大个人投资者,也正如我们在一季度提出的一个分析结论,牛市只属于少数人。

 

     问题也许不仅这么简单就可以解释。

 

     首先从2007年的预期收益看,投资满一年的多数投资人实际收益超过了预期。2007年当人们普遍接受一种所谓“点数不重要、放弃大盘看个股的时候”,指数悄悄打败了我们大多数人,包括机构和个人。2006年大多数券商研究机构对2007年的上证综指判断一般为上涨三成左右,远低于实际的点数。而那些接受这种预测的入市的投资者,如果满仓度过了2007年,毫无疑问对今年的基金业绩表现是应该满意的。

 

     其次我们看看投资者亏损的具体原因,2007年买股票的投资人出现亏损,无非两种情况,选择了问题股或者虽然选择了绩优股但是入市的时机不理想,前者可能会有超过50%以上的亏损,而后者一般不会超过20%。选择基金的投资者出现亏损或者浮亏的,多数属于入市的时机点数过高造成的。无论股民还是基民都有出现亏损的第三种情况,那就是反向波段操作造成的了。波段操作碍难进行的原因很多,我们已经多次投资者交流活动中向大家做过解释。

 

     最后,我们必须承认,很多基金的表现仍然离我们广大投资人的要求有很大的差距。有些基金的表现离市场的均值差距过大,有些投资人的预期收益过高,造成双方的差距太大,都属于“少数人”的范畴,在这里不讨论了。

 

但是作为有史以来发展最快的公募基金,2007年与2006年相比,遇到了前所未有的机遇,当然伴随着同样前所未有的挑战,应对这些挑战的基金管理人无论大小应该说经验和教训都有一箩筐。比如:资产规模的扩张与基金管理能力之间的差距,业绩提升的愿望与风险管理能力之间的差距,客户数量的增加与客户服务体系之间的差距等等。

 

这些问题我们也不同程度地遭遇到,成为影响广大投资人对我们工作满意度的主要障碍,为此,我们感到非常的遗憾和抱歉。

 

简单说一句“2008年做得更好”,不会足以让广大投资人一夜之间信心倍增。2007年让我们深知,压力如果没有通畅的排泄机制,更容易产生向后的动力;2007让我们深知,光荣与梦想如果是建立在一时的豪赌和运气之上,沉湎之中只会使人跌入深渊。

 

一位韩国最优秀的资产管理人“未来资产管理公司”的董事长写了一本书,名字叫做“金钱是一朵美丽的花”,但是我想,若要看到这花永久的美丽,恐怕得当作一棵树去养。

 
 
 
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