谢亚轩:8月流动性仍不让人省心 不可过度乐观
证券时报 2017-08-02
 

招商证券谢亚轩2日发布宏观研究认为,8月存款准备金需要上缴,流出银行体系的钱有限,财政存款季节性小幅上缴,央行外汇占款仍然维持低速增长,总体而言,这些因素对流动性的影响相对有限。

利率债和信用债下半年供给加速。8月普通国债发行将迎来发行高峰期,预计发行规模将高达3748亿元,地方政府债的发行规模也有望超过5000亿元,对流动性会有一定冲击。8月6000亿元特别国债到期,对市场流动新影响较小。预计特别国债将会续发,全部或绝大部分仍将采取借道商业银行向央行定向发行(类似于07年操作),只有很小一部分可能采取公开发行。

8月公开市场资金到期量大,共计13975亿元。跨过季末之后,央行暂停28天逆回购操作,重回“缩长放短”,投放大量短期资金,集中于8月上旬的逆回购到期9100亿元,15日到期的2875亿MLF和18日到期的国库现金定存。

央行在公开市场交易公告中明确指出,政府债券发行因素对流动性形成的冲击,是投放流动性主要考虑之一。因此,虽然8月公开市场资金到期量较大、以及债券发行压力上升,但只要是可预期的因素,央行会在资金供应方面充分考虑,以维稳流动性,但这并不意味着央行流动性中性适度的货币政策发生变化。8月流动性仍不让人省心,不可过度乐观。

从近期的政治局会议、银监会2017年年中工作座谈会、以及中央财经领导小组办公室谈及的“灰犀牛”风险的表述,这些会议强调存在的风险和监管的必要性。由于自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期。8月整体监管升级的可能性较小,但是下半年严监管的方向并未发生实质性改变。

 

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