问题一：基金换手率是高好还是低好？

　　基金经理换手率不是褒义，也不是贬义，我们不会认为换手高的基金经理一定不好，或者换手低的基金经理就一定好。

　　但是换手率要跟投资逻辑一致，比如通过持仓分析计算出他的换手率很高，我们去做定性调研，基金经理说：“我是价值投资者，长期持有，低换手”，跟我们计算的结果不匹配、不一致，就会是非常大的扣分项。

　　有些基金经理换手率相对高，他的逻辑本来就是基于行业景气、基于底层自下而上研究进行轮动，跟着基本面变化进行操作，跟他的换手高是匹配的。

　　对于换手率较高的基金经理而言，我们认为他的管理规模上限会稍低，如果规模太大，可能换不动，我们会综合进行评价。

问题二：量化基金怎么理解？量化是不是计算机算法投的？

　　简单来讲，量化基金可以理解为运用计算机等工具将投资过程中，比如选股涉及到的筛选PE、ROE等等指标信息数据化，通过自己一套可行的模型筛选出对应股票等资产，构建投资组合，从而形成基金。

　　传统的投资方法主要有基本面分析法和技术分析法两种，而量化投资与它们不同是，主要依靠数据和模型来寻找投资标的和投资策略，通过数据挖掘等技术支持，将适当的投资思想、投资经验反映在量化模型中，利用计算机帮助人脑处理大量信息，总结归纳市场的规律，建立可以重复使用并反复优化的投资策略，并指导投资决策。

　　那主要的投资决策是由计算机算法主导还是基金经理主导呢？

　　在量化模型既定规则内的投资决策，由计算机算法主导，这也验证了量化投资的优势之一——量化模型可以起到避免基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限，对全市场进行360度扫描式选股。

　　而基金经理要做的是，构建投资模型并且不断优化，力争使计算机算法可以做出更优决策。

　　问题三：为什么市场上涨时，大部分基金都跑不赢指数？

　　首先，市场上的大部分基金中货基/偏债型基金的占比不少，这几类基金本身就不投资A股，或者股票仓位极低，与大盘涨跌对比没有太大意义，为此跑不赢也是可以理解的。

　　那么剩下的偏股型基金中，如果没有跑赢市场的原因有以下三条：

　　原因一：偏股型产品的仓位受到限制

　　举个例子：银河证券公募基金二级分类中的灵活配置型基金，其中一档仓位上下限是30%-80%。也就是说在极端的情况下，该基金最多也只有80%的基金资产能够投资于股市。因此在市场全面上涨时，80%股票仓位的基金和100%是股票的大盘指数相比，难免会略逊一筹。

　　但这也不一定是坏事，毕竟没有人能保证股市一直上涨。在涨跌难料的市场中，这类进能攻、退可守的灵活配置型基金，相比大盘指数，或许能走的更“稳”一些。

　　原因二：主动型产品业绩差异大

　　一些主动管理型的基金，业绩受到基金经理投资能力的影响较大，市场上众多基金经理能力不一，所以基金的业绩也参差不齐，不一定都能跑赢大盘。

　　原因三：投资范畴受限