美林证券大胆预测:国企H股指数三年内将翻番
2003-06-18
 
  
    今年以来,香港国企H股涨势喜人,截至6月17日,香港国企H股指数今年的涨幅超过35%。自4月底至今短短的一个半月内,香港国企H股指数上扬了28%,创下自1998年5月以来的新高。著名投资银行美林证券在最新发布的“中国策略”报告中大胆预测:香港国企H股指数将在三年之内翻一番。

  继5月份股神巴菲特增持中石油(857)后,国企H股继续受到外资的追捧,JP摩根就增持了十几只H股。据披露,外资机构目前已持有30多只H股,占55只H股的近六成,外资机构对H股的增持规模历年罕见。

  美林证券中国研究部主管何亚鸿称,中国宏观经济向好,H股公司的收益和管理水平的不断提高,以及H股与A股的比价效应等因素决定了H股正在经历一个价值发现的过程。

  5月13日,中国人民银行修正了2003年的货币供应增长率,由16%提高至18%,这是货币状况比较宽松的一个信号。内地的货币供应增长率一直是H股股价表现的一个指向器,每当货币供应增长,H股就会迎来一波上升行情。

  到香港主板上市的国有企业,大多是在我国国民经济中占据重要地位的企业,如石油化工行业中的中石油(0857)、中石化(0386)、上海石化(0338);电力行业中的华能国际电力(0902)、北京大唐电力(0991)、山东国际电力(1071);交通行业中的广深铁路(0525)、广深高速(0548)、宁沪高速(0177)、沪杭甬高速(0576)等。部分企业如中石油、中石化、华能国际电力等还是行业的龙头,占据同行主要的市场份额。

  统计表明,在香港主板上市的四成以上国企股市盈率低于10倍,1/4以上国企股年息率超过5%,约八成国企股价格低于每股资产净值,1/3以上股价不足每股资产净值的一半。六成以上的在香港与沪深股市都有上市的国有企业,其H股价格低于A股价格的两成。

  美林的研究认为,这些公司素质优秀。但是这些企业在香港发行H股,其价格却被市场严重低估,这就为H股的价值回归开辟了空间。这种价值的回归基于经济的基本面,而非短期的投机行为。

  H股一直以来都处于一种比较尴尬的地位,国内的投资者无法购买,国际的投资者也没有特别注意该板块的存在。这种价格的扭曲是由中国资本市场的封闭政策造成的,但随着中国经济逐渐成为世界的焦点,加入WTO之后资本市场的逐渐开放,中国好的上市公司正在成为大的投资银行和基金经理关注的重点。H股上市公司首当其冲进入了外资机构的“法眼”。

  何亚鸿说:“资本市场的双向开放是大势所趋,QFII(合格的境外机构投资者)为中国内地资本市场引进了境外机构投资者,如果实行了QDII(合格的境内机构投资者),则将为香港市场引入境内的机构投资者,特别是社保资金和基金等,他们最先开始投资的对象会是这些熟悉的国内上市公司,即H股。”
 
 
 
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