发展是资本市场第一要务 正确认识若干问题
2003-08-11
 
  
  “三个代表”重要思想中关于“发展”的论述,对振兴我国资本市场有着极为重要的指导意义。

  牢固树立发展的意识
  发展是搞好资本市场永恒的主题。由于我国资本市场尚处于发展的初级阶段,具有明显的“新兴+转轨”特征,更要把发展放在首位,坚持发展这个硬道理不动摇。

  正确认识影响资本市场发展的若干问题

  首先,必须充分肯定十二年来我国资本市场发展成绩是主要的,要站在市场经济和参与国际竞争的战略高度,来认识资本市场稳定健康发展对我中国民经济发展和实现全面小康的重要性。第二,必须充分认识到资本市场的发展与稳定是相辅相成的。我国股市正处于“新兴+转轨”的特殊时期,客观上存在这样那样的问题,这些问题必须在发展中解决,通过发展消化历史包袱。第三,要坚持资本市场规范和发展的统一。资本市场规范和发展是一个统一体的两个方面,讲发展必须是规范的发展,讲规范也必须是发展的规范;规范又是一个动态的过程,不论是发展中的资本市场还是发达的资本市场都有一个不断规范的过程,解决不规范的问题要从实际出发,成熟一个解决一个,不能毕其功于一役。第四,借鉴国外经验必须与中国国情相结合。我国证券市场脱胎于计划经济向市场经济转轨的进程中,还是一个转轨经济中的市场,具有“中国特色”。因此,借鉴国外经验必须从我国实际出发,不能照本宣科,生搬硬套。

  继续深化以市场化为取向的各项改革

  改革是经济和社会发展的强大动力,不进行体制创新,很多问题的解决就没有出路。我国资本市场是在计划经济向市场经济转轨的历史背景下发展起来的,是经济体制改革的产物,通过十几年的不断努力,我国资本市场有了长足的发展。然而,从总体上看,我国资本市场结构及制度安排还没有发生实质性的变化,资本市场效率低下的问题还没有从根本上解决,资本市场的发展仍然不能满足经济发展的需要。因此,我们必须毫不动摇、一如既往地推行以市场化为取向资本市场改革,做到凡是市场机制能够调节的就让市场去调节,通过深化改革、放松管制、减少行政审批,从根本上消除资本市场的体制性障碍,不断提升资本市场对社会资源配置的质量和效率,为国民经济的发展作出更大的贡献。

  在推进市场化的进程中,要在完善交易手续费自由化的基础上,有计划有步骤地推行行业准入的自由化;要在进一步推行证券发行机制市场化的同时,逐步推进证券交易(流通)的自由化;既要加强资本市场本身的制度建设,还要进一步优化资本市场的外部发展环境,等等。当然,在推进各项资本市场改革措施时,要循序渐进,充分考虑市场参与各方的承受力。

  有计划有步骤地推进资本市场对外开放

  多年以来,我国资本市场在证券公司、基金公司、证券咨询公司的准入和“走出去”方面,在B股市场、国内企业到境外发行H股、N股、S股、L股等方面,已经进行了许多有益的探索;去年,为了适应我国对外开放的新形势,证监会、财政部、国家经贸委联合下发了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》,启动了我国资本市场通过收购、兼并方式吸引外资的试验;今年随着QFII制度的逐步推行,瑞士银行、野村证券、摩根士丹利、花旗环球等外国机构投资者进入我国资本市场,我国通过投资基金、证券投资等方式吸引外资也迈出跨出重要一步。当前的当务之急是,要抓紧完善资本市场法律法规体系,建立健全适应国际化需要的监管制度;要积极引进国外先进经营管理技术、投资理念,提高我国证券公司和基金管理公司的治理水平;要进一步改进上市公司治理,推进会计和信息披露准则的国际化。

  切实解决好优化资源配置和完善市场体系两个关键问题

  一是要积极推进资金自由流动,提高社会资源配置效率。长时期以来,为了防范金融风险,我国采取人为办法,分割了资本市场与货币市场的必然联系,阻断了资本市场与货币市场之间资金的自由流动。从多年来的实际情况看,这种人为分割状态不但没有降低市场风险,而且大大增加了交易成本,降低了市场效率。因此,我们必须借鉴成熟市场国家的经验,逐步实现货币市场和资本市场之间的资金对接,逐步引导更多的信贷资金进入股票市场,优化资源配置。如,允许更多的证券公司、基金管理公司参与同业市场拆借;为证券公司发放其它物品抵押贷款;为资产质量好、市场信誉高的证券公司发放信用贷款;为证券公司开展并购或承销业务发放一定的过桥贷款;组建证券融资公司,专门为证券公司和投资者融资、融券,等等。

  二是要逐步完善资本市场体系。我国资本市场的现状是证券市场只有主板市场,没有二板市场和店头市场,中小企业无法通过市场筹集资本性、长期性资金。产权交易市场地区分割,各自为政。同时,我国还尚未形成规范的风险投资市场,高新企业没有风险投资渠道,即使找到了风险投资,但是由于没有二板市场,缺乏退出通道。今后,我们应当从我国实际出发,探索建立多层次的股权交易体系,逐步完善我国的资本市场体系。

  我国地域宽广,人口众多,经济总量大且发展潜力无限,不但需要全国性的股票交易所,交易那些流动性好、规模较大的上市公司股票;也需要在经济活跃的中心城市设立柜台交易市场,以方便当地中小企业融资。而且应随着企业规模的扩大、资产流动性的提高,允许企业由柜台交易市场转到全国性的交易所。要研究建立全国性的产权市场,由国家制定相应的法规,统一监管产权交易行为,从而逐步改变我国产权交易市场地区分割的局面。同时,还要大力发展企业债券市场,下决心整合监管机构,理顺监管体制,逐步取消发行额度、利率和投资限制,不断增加企业债券品种和数量,想方设法活跃企业债券交易,提高企业债券的流动性。此外,要积极发展投资基金市场,在继续发展和壮大证券投资基金的基础上,创造条件发展创业投资基金,逐步规范和引导私募基金的发展。(广州证管办副主任 侯外林)





 
 
 
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