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| 40问考察上市公司 泰信加强市场研究 |
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| 2005-03-18 |
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在保险、基金等机构投资者成为市场主流之后，公司基本面调研日益受到重视，不少基金公司一改主要依靠券商研究报告方式，扩充研究部门，增强实地调研力量。在此背景下，泰信基金管理公司由其总经理高清海亲自执笔拟出“上市公司尽职调查40问”，涉及资信，诚信，竞争力，风险四个方面，借鉴银行信贷风险审查体系，从不同侧面提示了上市公司的全面信息，突破基金公司传统工作方法，研究习惯。
记者：为什么重视上市公司尽职调查？
高清海：我过去曾经长时间在和企业打交道，深知单凭看看报表，见见董秘，瞅瞅厂房，无法建立对一个企业的全面认识。我们不能把西方经济学教科书里面条条框框简单拿来套用。很多具有中国特色的企业运行模式，政策博弈，不经过亲身经历是难以有深刻认识的，而这些东西都会影响到企业的估值。我提出的40各问题实际上是我过去十几年从事金融投资的一些经验体会的总结，也是面对中国经济增长转型，市场运行转轨这样一个复杂形势的产物。目的是要要让公司调研的结果更加详实可靠，力争能像律师做尽职调查一样全面、专业、严谨。
记者：把资信调查放在40问的首位有什么考虑？
高清海：我们首先要通过资信调查来确定这家企业在财务上包括融资和偿付能力的资信情况。过去的经验告诉我三件事：首先，借了钱是要还的。1993年，1994年有很多信托公司在境外大量举债，到亚洲金融危机时候，偏偏还款期也正好到了，借钱的时候是风光的，还时候就作难了。其次，被别人借钱不还是很痛苦的，曾经有一个日本银行代表因为担心他们购买的债券不能被按期偿还而当面嚎啕大哭。而我在信托工作的几年时间清收欠款也是历经磨难，深知“站着放款，跪着收钱”的滋味。
此外，单凭财务报表要了解一家企业是很难的。任何想借钱的企业总是可以炮制出一个很漂亮的财务报表，这个报表的真实性是很值得怀疑的。所以我们要求我们的研究员要去走访当地的银行和企业的上下游客户，从融资成本和支付条件来了解企业的资信情况。
记者：那你们是如何应用这个40问呢？
高清海：我们将首先通过资信调查，甄别出这个人是不是缺钱，如果不缺钱，再考虑他的诚信问题。凡是遭到交易所谴责、有关部让处分的公司我们一般不会投资，凡是独立董事，不能正常履行责任，或者有明示异议事项的我们敬而远之。另外研究员要以拜访或者电话的方式访问独董。研究员在进行尽职调查后要作出责任承诺，凡是没有经过尽职调查的股票，研究部不能推荐入库，基金经理不得买入。 |
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