我们预计房地产行业将会出现一定程度的调整。作为房地产投资链条上的行业未来也会受到房地产的调控，对于宏观经济我们预期比较谨慎。　　对于A股市场方面，我们认为未来市场将处于底部震荡的格局，建议长线的投资者可以在2400点以下分批建仓。

    金融界基金：今年以来，A股市场走势疲软，您认为主要是什么原因造成的？您如何看待接下来的市场走势？您对投资者有哪些建议和指导？

    刘毅： 今年以来，A股市场确实表现乏力，上证指数除了一季度有一波较强的反弹行情外，其他时间基本上是震荡探底的走势。行情的疲弱是与整体济环境和宏观政策息息相关的。从经济层面上看，09年超常规的经济刺激政策给经济注入了大量的流动性，4万亿的刺激性财政政策给很多企业，特别是给与固定资产投资相关的行业带来了大量的订单，比如水泥、钢铁和工程机械，这些产业形成了巨大的产能。但是这种依靠投资拉动的经济模式是难以持续发展的。到今年随着政策的紧缩，实体经济面临着去杠杆化的要求。特别是三季度，很多企业的库存在高位，整体下游经济的需求较弱，未来企业去库存的过程还将持续。另外，激进的货币政策带来的流动性过剩一方面使得整个银行体系的坏账增加，另一方面导致了资产价格不断攀升，导致了资产泡沫产生，特别是房地产泡沫和大宗商品泡沫。市场对这两个行业的担忧直接影响到了A股市场中银行和房地产两个主流行业的估值。除此以外，09年的政策大幅放松，直接后果就是物价水平的高企。今年以来，我国的CPI水平一直处于高位，特别7月份的时候，CPI触及到6.5%的高位。

　　较高的物价水平招致了较为严厉的紧缩政策。今年以来，整体的政策面偏紧。从货币政策来看，未来应对高企的物价，央行数次提高了准备金率，压缩了今年的信贷投放量， M1、M2的货币供应量出现了明显的回落。从财政政策来看，政府的支出也出现了一定的萎缩。国家今年以来减弱了汽车补贴、家电下乡等优惠措施，同时不断加大对房地产行业的调控。这些政策对投资者的预期带来了负面的影响。在宏观经济去杠杆化和宏观政策不断加码的背景下，整体A股市场表现低迷也就不足为奇了。

　　经济层面的去杠杆化过程可能还将持续，特别是年末附近，资金链处于最紧张的时候。我们预计房地产行业将会出现一定程度的调整。作为房地产投资链条上的行业未来也会受到房地产的调控，对于宏观经济我们预期比较谨慎。但是股票市场往往提前基本面见底，同时最近政策已经出现了改善的迹象。我们认为未来市场将处于底部震荡的格局，建议长线的投资者可以在2400点以下分批建仓。具体标的的选择上，我们倾向于具有确定业绩的行业和个股，包括大消费性行业、新兴产业、具有持续分红能力的价值蓝筹股和一些具备确定成长性的中小公司。

    金融界基金：黄金在乱世中总是受到追捧，今年更是如此，您如何看待黄金下一步走势？

    刘毅： 目前，金价已从高位回落到支撑线附近（1700美元/盎司），具有较大的安全边际。再有矿产金供应上升较快，但原矿品味下降生产成本上升对金价有一定支撑。同时，官方由出售黄金改为回购，对金价也起到了很好的支撑作用。最后，国外主要产金国黄金产量出现下滑，主要增量来自中国，从国内黄金储量及主要黄金生产企业生产情况来看，未来中国黄金产量继续保持快速增长的可能性较小。

    金融界基金：对于普通投资者，如何才能在当前经济环境下更好地做到资产保值与升值？

    刘毅： 当前宏观经济环境比较复杂，长期来看，中国的这种投资拉动的经济发展模式是不可持续的，随着人口红利的消失，经济转型势在必行。而当前的中国处于经济减速和物价下行的衰退周期，09年过度的信贷放松带来的经济泡沫正在被消化，特别是当前房地产市场的去库存活动刚刚开始，整个民间借贷带来的资金链危机有可能还会爆发，可以说当前的经济形势不容乐观，经济还处于衰退阶段，但是政策周期和流动性周期都已经见底了。

　　对于普通投资者，理财首先要综合考虑自己的财务状况、风险收益偏好和投资周期等因素。为了实现保值增值，可以从以下两个方面来考虑：（1）在衰退周期优先考虑债权类资产，特别是很多公司债的到期收益远远高于定存的收益。投资者买入优质公司债并持有到期是不错的选择。（2）在衰退后期，可以逐步增加对股票资产的关注和投资。我们建议投资者可以设定一个点位，比如2400点以下，当大盘低于2400点的时候就进行逐步定投，且逐步增加权益类资产的配置比例，在具体标的的选择上建议考虑大消费行业、新兴产业、持续分红的蓝筹公司和成长性可靠的中小盘股。综合来看，普通投资者在震荡筑底的市场环境可以采取固定比例的投资策略。