泰信基金徐慕浩:精选赛道和个股提升成功概率
2020-06-17
 

结构性行情继续深入演绎,市场涌现出一批爆款基金和优秀的基金经理。普通投资者如何搭上行情的顺风车,接下来又应该如何布局呢?作为泰信基金的基金经理优秀代表,徐慕浩先生认为医药、消费、科技作为长期容易出牛股的赛道,在这个方向上选对股票获得成功的概率更高。东方财富Choice数据显示,截止到2020612日,徐慕浩先生管理的泰信竞争优选基金近一年回报57.63%,同类排行优秀。

                

     泰信竞争优选混合基金经理 徐慕浩先生

 

     在长期容易出牛股的赛道遴选好个股

2010年至2019年的整个十年时间里,观察申万二级行业的区间涨跌幅(以流通市值加权平均计算),涨幅最靠前的五大行业分别是食品饮料、家用电器、计算机、医药生物和电子。

数据来源:Wind2010.1.1-2019.12.31

徐慕浩表示:“如果要用一句很简单的话总结我的投资理念,那就是‘在一些长期容易出牛股的领域和赛道中挑选好的个股。’投资本质上是一种概率的游戏,它是一种多次博弈的过程,如果希望最终能赢,则必须要选到能够提升成功概率的投资方向和个股。”从客观数据上来讲,消费、医药、科技三大领域从长期来说是容易出牛股的,选择这些赛道成功的概率相对更高。从个人主观上来讲,对研究保持始终如一的热忱,跟着市场学习,拓宽自己的视野范围也是十分重要的。

专注于获取个股的α收益

作为生物医学工程的专业背景出身,徐慕浩先生自入行以来的八年多时间一直从事医药、化工行业研究,经历过周期品的大幅波动,也经历过医疗服务等领域的超预期成长。

徐慕浩认为人的精力是有限的,会把更多精力放在获取个股的α上面,基金一直维持中等偏上的仓位运行。他对于选股的要求较高,核心竞争力、增长和估值是选股的三个重要因素。在行业的配置结构上面,会结合行业、个股的竞争力和景气度在重点领域进行多数配置。其管理的泰信竞争优选基金定期报告显示,主要配置在消费、医药上面,同时还有部分化工、科技产业公司。

消费:14亿人口驱动的大国内需

对于消费这个领域,其实普通投资者都是可以看得见摸得着的,通过研究消费者的购买行为、大型超市的商品陈列等方面也能够发现某种变化。

徐慕浩回忆起调研过程中某消费品公司董事长曾感叹道中国14亿人口是公司最大的幸运,这也意味着投资消费品的雪坡足够长,产品力、品牌力、渠道力综合作用下跑出龙头之后,往往这些公司最后的体量会超越多数人的预期,需要做的更多是坚守。

他认为投资品和消费品的行业禀赋天然是有差别的,投资品每年的新增需求形成固定资产之后对于未来的需求是有压制的,价格端随着供需周期性波动。但是消费品的需求是随着人们生活水平的提升而提高,价格方面,供给稀缺的消费品天然是抵御通胀的。量价齐升是好的消费品投资的普遍特点。

长周期来看,白酒是消费品中较好的品类,特别是高端白酒量价齐升的趋势很明确,供给端受限于产能,需求端代表着社交的润滑剂,竞品端国内高端品牌就那么几个,也没有海外的竞争对手。疫情对短期需求有所冲击,但长期影响不大。

食品领域中休闲食品、调味品等行业的龙头地位是市场竞争出来的,行业的增速也比较高。从价格的角度来看,每年均价都呈现出几个点的小步提升慢跑的过程,同时过去几年的渗透率在逐步提升,交叉印证了长周期的量价齐升模型。

医药板块的长期景气度高

徐慕浩认为,整个医药板块基本上可以分成创新和消费两条主线。创新包括创新药和创新药的服务商,这一块因为医保政策及审批政策的变化,景气度将一直持续。消费主要是医疗服务,包括眼科、口腔,还有就是一些儿童药品。这些领域普遍的一个特点就是量价齐升。

新药出来后,定价会比老药高很多,新的治疗方式收费标准可能是老的治疗方式的5倍,而且可能还是自费。医院门诊量会提升,剂型的改善和给药方式的改善都会带来单价的提升。本质上,这几个高景气的领域都有量价齐升的特点。创新是政策友好型,消费是消费驱动型,都是偏政策免疫的一些领域。还有一些特殊的药品,比如说麻醉药和核药,这些领域壁垒很高,产品本身有升级。

许多投资者认为今年以来医药板块整体涨幅较大,短周期看里面会有结构性问题,很多一线的品种确实反映了未来一两年的业绩增幅,反映了很多核心竞争力的溢价。徐慕浩认为这一类标的拉长到三、五年以上来看,应该还是有比较好的绝对收益空间。受此次疫情的影响,这些一线公司的集中度会不断提升,这也是尽管疫情导致很多一线公司的一季报甚至半年报出现下滑,但股价还在不断上涨的原因。因为从中长期来看,这个集中度格局的改善是提估值的。

文字转载自香橙财经

 
 
 
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